工具机股王亚德客上演股价大反弹，8月营运成绩单却令市场大失所望，摩根士丹利证券直言这是「无基之弹」，进一步下修投资评等为「劣于大盘」、推测股价仅260元；汇丰则持续看坏上银科技后市，工具机双雄由业绩下滑引发的股价修正。

外资分析师数度强调，工具机族群的股价表现，与营收获利轨迹有极高关联性。因此，当部分投资人还在期待工具机族群反弹，甚至进场抄底时，外资圈立场早就转为极其保守，尤其看到五大利空，更加深资金出逃意向。

首要利空，便是亚德客的8月自结获利年减27％，且只达成市场对第3季获利预期的28％，表现极为落后。摩根士丹利证券进一步指出：1.本季起浮现的价格压力；2.终端需求至明年下半年前都难以回温；3.市场估计2019～2020年的获利有下修空间；4.以明年获利估算，本益比高达20倍，并不便宜。基于这些理由，股价恐还有大段下修空间。

亚德客上月自结获利表现差，导致外资大卖719张，股价苦吞跌停板，也宣告部分国际资金21日追进的800张买超筹码全数套牢；覆巢之下无完卵，同族群的上银科技更遭外资大举调节1,868张，由双雄的筹码动向可见，国际资金对工具机反弹押宝举动，正式告终。

亚德客生产气动组件起家，客户以手机及汽车设备商为主，属于自动化设备族群而与工具机毫无关联。直到台南树谷园区第6、7座厂房今年完工，才跨足直线导轨生产领域，目前直线导轨主要供应亚德客内部需求。

上银这几年生产从直线导轨、滚珠丝杠两主要传动系统组件、延伸至工业用及医疗用机器人，C及AC回转工作台，搭配关系企业大银微系统生产的伺服马达及驱动器，陆联精密生产机器人所需的刀具，上银集团进行上下游产业链垂直整合。

摩根士丹利证券指出，在八个交易日里，亚德客累计上涨44％，大幅超越大盘的上涨2％。亚德客之所以大涨，来自市场期待中美贸易战第4季获得舒缓，以及部分空单回补力道，这两大理由，也是部分日本工具机厂股价反弹主因。

不只大摩认为工具机是无基之弹，汇丰证券科技产业分析师洪希民更说，工具机现在恐不是价值投资好选择，反而容易陷入价值陷阱。

根据近期相关数据显示，需求成长持续减速，不确定性大增，工具机双雄毛利很有可能进一步衰退，股价回调幅度看似已深，却不能贸然视为价值投资机会，汇丰对亚德客、上银科技投资评等分别是「中立」、「卖出」，推测合理股价估值是319与230元。